Sistema anônimo de comércio eletrônico

Método e sistema para vincular uma ordem de comércio eletrônico anônima a uma identidade de um comerciante.
Imagens.
Classificações.
G & mdash; FÍSICA G06 & mdash; INFORMÁTICA; CALCULAR; CONTAGEM G06Q & mdash; SISTEMAS OU MÉTODOS DE PROCESSAMENTO DE DADOS, ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA EFEITOS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO; SISTEMAS OU MÉTODOS ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA FINS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO, NÃO FORNECIDOS DE OUTRA FORMA PARA O G06Q40 / 00 & mdash; Finança; Seguro; Estratégias tributárias; Processamento de impostos corporativos ou de renda G06Q40 / 04 & mdash; Troca, e. ações, commodities, derivativos ou câmbio monetário G & mdash; FÍSICA G06 & mdash; INFORMÁTICA; CALCULAR; CONTAGEM G06Q & mdash; SISTEMAS OU MÉTODOS DE PROCESSAMENTO DE DADOS, ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA EFEITOS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO; SISTEMAS OU MÉTODOS ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA FINS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO, NÃO FORNECIDOS DE OUTRA FORMA PARA O G06Q20 / 00 & mdash; Arquiteturas, esquemas ou protocolos de pagamento G06Q20 / 38 & mdash; Protocolos de pagamento; Detalhes disso G06Q20 / 382 & mdash; Protocolos de pagamento; Detalhes disso garantindo maior segurança da transação G06Q20 / 3829 & mdash; Protocolos de pagamento; Detalhes disso garantindo maior segurança nas transações envolvendo gerenciamento de chaves G & mdash; FÍSICA G06 & mdash; INFORMÁTICA; CALCULAR; CONTAGEM G06Q & mdash; SISTEMAS OU MÉTODOS DE PROCESSAMENTO DE DADOS, ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA EFEITOS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO; SISTEMAS OU MÉTODOS ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA FINS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO, NÃO FORNECIDOS DE OUTRA FORMA PARA O G06Q20 / 00 & mdash; Arquiteturas, esquemas ou protocolos de pagamento G06Q20 / 38 & mdash; Protocolos de pagamento; Detalhes disso G06Q20 / 383 & mdash; Sistema de usuários anônimos G & mdash; FÍSICA G06 & mdash; INFORMÁTICA; CALCULAR; CONTAGEM G06Q & mdash; SISTEMAS OU MÉTODOS DE PROCESSAMENTO DE DADOS, ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA EFEITOS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO; SISTEMAS OU MÉTODOS ESPECIALMENTE ADAPTADOS PARA FINS ADMINISTRATIVOS, COMERCIAIS, FINANCEIROS, GERENCIAIS, DE SUPERVISÃO OU DE PREVISÃO, NÃO FORNECIDOS DE OUTRA FORMA PARA G06Q30 / 00 & mdash; Comércio, por ex. compras ou e-commerce G06Q30 / 06 & mdash; Compra, venda ou arrendamento mercantil G06Q30 / 08 & mdash; Leilões, correspondência ou corretagem.
Descrição.
Esta aplicação é uma aplicação divisional do pedido de patente U. S. Ser. No. 11 / 642.013, apresentado em 19 de Dezembro de 2006, agora na Pat. No. 7,835,978.
CAMPO DE INVENÇÃO.
A invenção refere-se a um método para vincular automaticamente uma ordem comercial eletrônica anônima com uma quantidade de pedido a uma identidade de um comerciante, como um comerciante de ações.
ANTECEDENTES DA INVENÇÃO.
O comércio eletrônico é um modo de negociação que usa a tecnologia da informação para reunir um comprador e um vendedor de um objeto negociável através de mídia eletrônica para criar um mercado virtual. Originalmente, os mercados de ações costumavam ser um local físico onde compradores e vendedores se encontravam e negociavam. Com o aprimoramento da tecnologia de comunicação, a necessidade de co-localização física deixou de ser importante, já que os compradores e vendedores podem trocar eletronicamente ordens de negociação, bem como negociar entre si a partir de um local remoto. Um número crescente de ativos financeiros é negociado em mercados com “ordens limitadas” em todo o mundo. Em tais mercados, os negociadores podem enviar ordens de mercado e limitar ordens. As ordens de mercado são negociadas ao melhor preço disponível lançado por ordens limitadas previamente submetidas que compõem o livro de ordens com limite eletrônico. Uma ordem de negociação limite é uma compra ou venda condicional a um preço pré-especificado e é armazenada no livro eletrônico até ser cancelada ou atingida por uma ordem de entrada de mercado. Uma ordem de negociação limite é negociada a um preço melhor do que uma ordem de negociação no mercado. No entanto, existem dois tipos de custos para enviar uma ordem de limite. Primeiro, o pedido pode não ser executado. Em segundo lugar, a ordem limite pode ser executada em uma ordem de mercado baseada em informações privadas (seleção adversa). Nesse caso, as ordens limitadas são negociadas no lado errado do mercado. Isso também é chamado de risco de retirada.
A negociação de ações é anônima na maioria das principais bolsas de valores, na medida em que apenas o preço pe quantidade de lances e pedidos são visíveis no livro de ordens eletrônico. Os negociantes incluem em suas decisões de negociação, subsídio para seleção adversa, ou seja, o risco que as ofertas e solicitações publicadas incluem informações privadas sobre os movimentos futuros dos preços das ações. Assim, a negociação com ordens anônimas tem como consequência que os comerciantes que desejam negociar por razões não informais, ou seja, por liquidez, também devem pagar uma penalidade de seleção adversa.
FIG. 1 mostra um livro de pedidos eletrônico de limite típico, como empregado na maioria dos mercados de ações. Os livros de pedidos eletrônicos são sistemas em tempo real que normalmente têm latências desde a chegada da ordem à ação, ou seja, execução ou colocação de pedidos no livro. Num típico livro de ordens electrónico, um comerciante pode comunicar através de cinco tipos de mensagens, isto é, compra no mercado, venda no mercado, oferta, oferta e cancelamento. As mensagens de oferta e oferta contêm preços e quantidades. As compras e vendas no mercado são executadas imediatamente ou canceladas. Todas as mensagens são canceladas no final de cada dia de negociação. Desde que as ordens estejam no buffer FIFO, elas são comparadas entre si. Qualquer correspondência exata de duas ordens em preço e quantidade é executada. Pedidos não correspondidos são executados imediatamente contra o livro em um preço estrito e prioridade de tempo, se possível, ou colocados no livro com um registro de data e hora. Uma mensagem de confirmação é então devolvida ao comerciante com um número de confirmação do pedido que pode ser usado para cancelamento.
A negociação ocorre em mercados eletrônicos anônimos baseados em tela, como NASDAQ ou, mais recentemente, em plataformas criativas alternativas, como INET ou ECN. Esses locais são geralmente chamados de “mercados de baixo”. A negociação é anônima em que apenas a direção de negociação (compra / venda), o preço p, a quantidade q e o registro de data e hora são visíveis.
Para os grandes comerciantes, os chamados “mercados de cima” existem e os comerciantes com reputação de negociação não informacional obtêm melhores preços. Os preços nos mercados de cima são melhores para os comerciantes, porque os participantes não têm que pagar os piores custos de seleção de negociação com contrapartes potencialmente melhor informadas. Nestes mercados no andar de cima, é vital que os traders tenham uma reputação de que estão negociando para fins não informativos, por exemplo. liquidez, a fim de obter melhores preços.
No entanto, os mercados do andar de cima têm a desvantagem de não serem automatizados e não têm a participação da população full trader. Devido à existência de mercados no andar de cima, os mercados eletrônicos anônimos, ou seja, os mercados de baixo, liquidez frouxa e fluxos de valor, porque os comerciantes não podem construir uma reputação ligada à identidade nesses mercados de baixo para obter melhores preços.
Por conseguinte, é um aspecto da presente invenção fornecer um método e um sistema para ligar ordens comerciais anónimas com uma identidade do respectivo comerciante.
SUMARIO DA INVENÇÃO.
A invenção proporciona um método para ligar automaticamente uma ordem de comércio electrónico anónimo com uma quantidade de encomenda a uma identidade de um comerciante compreendendo os passos de proporcionar um marcador (s) de identidade do referido comerciante; incorporar o (s) marcador (es) de identidade dividindo a ordem de negociação anônima em um número (n) de ordens de negociação, cada uma tendo uma quantidade de ordem correspondente x (i) para gerar um conjunto de ordens de negociação; e colocar a ordem comercial gerada definida em um livro de ordens eletrônico.
Numa forma de realização do método de acordo com a presente invenção, o marcador de identidade é derivado de uma assinatura criptográfica gerada do comerciante.
Numa forma de realização alternativa do método de acordo com a presente invenção, o marcador de identidade é derivado de um número aleatório gerado.
Uma vantagem do método de acordo com a presente invenção reside no facto de poder utilizar a plataforma existente dos livros de ordens electrónicos utilizados nos mercados electrónicos convencionais.
A incorporação é realizada numa forma de realização preferida através de um algoritmo de mapeamento direto ou de um algoritmo de incorporação construtiva.
Numa forma de realização preferida, a assinatura criptográfica é gerada por um algoritmo de geração de assinatura de curva elíptica.
Nas seguintes formas de realização preferidas do método e sistema para ligar automaticamente uma ordem de comércio electrónico anónimo a uma identidade de um comerciante são descritas com referência às figuras em anexo.
BREVE DESCRIÇÃO DAS FIGURAS.
FIG. 1 mostra um diagrama de uma carteira de encomendas electrónica convencional;
FIG. 2 mostra uma forma de realização do sistema de computador de acordo com a presente invenção;
FIG. 3 mostra o diagrama do fluxograma de uma forma de realização preferida do método de acordo com a presente invenção;
FIG. 4A, 4B são diagramas para ilustrar a estrutura de dados de uma ordem de comércio electrónico tal como empregue pelo método e sistema de acordo com a presente invenção;
FIG. 5 mostra um diagrama para ilustrar utilizando um espaço criado por múltiplas trocas para embutir um marcador de identidade de acordo com a presente invenção;
FIG. 6 mostra os limites de erro de pior caso em um número de ofertas disponíveis para incorporar um marcador de identidade de acordo com a presente invenção;
FIG. 7 mostra um certo número de ofertas disponíveis para incorporar um marcador de identidade em relação ao número de negociações utilizadas para executar uma encomenda quando não são colocados limites em tamanhos de negociação individuais;
FIG. 8 mostra um número de lances disponíveis para incorporar um marcador de identidade em relação ao número de trades usados ​​para executar uma ordem quando um limite inferior de tamanho fixo para uma ordem é imposto; e.
FIG. 9 mostra vários lances disponíveis para incorporar um marcador de identidade em relação ao número de negociações usadas para executar um pedido quando um limite inferior para um pedido é imposto.
DESCRIÇÃO DETALHADA DAS FORMAS DE REALIZAÇÃO PREFERIDAS.
Como pode ser visto a partir da fig. 2, um sistema de computador 1, de acordo com uma forma de realização preferida da presente invenção, compreende uma unidade de cálculo 2, uma interface de entrada 3 e uma interface de saída 4. As interfaces 3, 4 estão ligadas numa forma de realização preferida a uma rede de dados 5. Além disso, um livro de encomendas eletrônico 6 também é conectado à rede de dados 5. A rede de dados 5 é formada numa forma de realização preferida pela Internet. Para a rede de dados 5 uma pluralidade de comerciantes, tais como corretores e clientes, tem acesso ao livro de ordens eletrônico 6 e ao sistema de computador 1.
Numa forma de realização alternativa, o sistema informático 1 está integrado no livro de encomendas eletrónico 6.
Por meio da interface de entrada 3, o sistema de computador 1 recebe ordens de comércio eletrônico anônimas, como mostrado nas FIGS. 4A, 4 B. Cada ordem de negociação eletrônica compreende um identificador de objeto O-ID identificando um objeto, um indicador de direção de negociação TDI indicando se o objeto deve ser comprado ou vendido, um número inteiro q indicando a quantidade da oferta ou oferta , ou seja, o número de objetos negociados, um carimbo de tempo TS indicando o momento em que o pedido eletrônico é colocado no livro de ordens eletrônico e um número real p indicando um preço para cada unidade do objeto identificado. O objeto pode ser qualquer objeto e, em particular, uma parte de uma empresa.
Quando a unidade de cálculo 2 do sistema informático 1 recebe uma ordem comercial anónima da rede 5 através da interface de entrada 3, realiza um método para ligar automaticamente a ordem de comércio electrónico anónima recebida a uma identidade de um comerciante, executando o método FIG. 3.
Depois de um passo inicial S 0, é fornecido um marcador de identidade S de um comerciante no passo S 1. O marcador de identidade S fornecido é formado numa forma de realização preferida por uma assinatura criptográfica gerada pelo comerciante. A assinatura criptográfica S do comerciante é gerada usando uma chave privada do respectivo operador.
Numa forma de realização alternativa, o marcador de identidade do comerciante é formado gerando um número aleatório.
Numa outra etapa S2, o marcador de identidade fornecido é incorporado dividindo a ordem de comércio anônima recebida em um número n de ordens de negociação, cada uma tendo uma quantidade de ordem correspondente xi para gerar um conjunto de ordens de negociação. A soma das quantidades de pedidos xi das ordens divididas é igual à quantidade de ordem q da ordem eletrônica anônima original recebida pelo sistema de computador 1 através da interface de entrada 3, ou dentro de uma faixa de, e. 5 por cento da quantidade do pedido q.
O conjunto de ordens de negociação geradas é colocado num passo S3 pelo sistema de computador 1 através da interface de saída 4 e da rede de dados 5 no livro de encomendas electrónico 6.
Com o método de acordo com a presente invenção, como mostrado na FIG. 3 é possível vincular ordens comerciais específicas a uma identidade de um comerciante. Isto é feito através da incorporação de um marcador de identidade identificando este comerciante nas ordens de comércio eletrônico. Um número aleatório é incorporado e disponibilizado autenticamente, por ex. assinando e depois publicando a assinatura, ou um número de assinatura é incorporado nas próprias transações. Em ambos os casos, uma chave pública é disponibilizada em um canal de comunicação alternativo. Um comerciante pode ter diferentes identidades relacionadas a diferentes reputações que o comerciante deseja apoiar. O método de acordo com a presente invenção torna a informação oculta visível. O método de acordo com a presente invenção pode ser usado tanto para colocar ordens comerciais no livro de ordens eletrônico 6 quanto para retirar volume do livro de ordens 6. Ambas as partes de uma negociação podem identificar-se utilizando o método de acordo com a presente invenção.
Numa forma de realização do método para ligar automaticamente uma ordem de comércio electrónico anónimo com uma determinada quantidade de encomenda a uma identidade de um comerciante, uma primeira assinatura criptográfica (S) é gerada pelo comerciante utilizando uma chave privada do comerciante. Em seguida, a assinatura criptográfica (S) é incorporada dividindo-se a ordem de negociação anônima em um número n de ordens de negociação, cada uma tendo uma quantidade xi correspondente para gerar um conjunto de ordens de negociação. Por fim, o conjunto de ordens de negociação geradas é colocado no livro de ordens eletrônico 6. A chave pública e a identidade do comerciante são disponibilizadas através de um canal de comunicação separado. Por exemplo, a chave pública e a identidade do comerciante são colocadas em um site da rede de dados 5. A soma das quantidades da ordem xi da ordem dividida é essencialmente igual à quantidade da ordem q da ordem de comércio eletrônico anônima.
Numa forma de realização preferida, a assinatura criptográfica S é gerada por um algoritmo de geração de assinatura de curva elíptica. As assinaturas geradas dessa maneira podem ser tão pequenas quanto 170 bits. Uma vez que haja espaço para inserir assinaturas mais longas, por ex. 240 bits e para cima, é possível aplicar algoritmos alternativos de assinatura curta. Ao usar um algoritmo de geração de assinatura de curva elíptica, é difícil obter uma assinatura de um determinado comprimento desejado. É possível criar uma tabela de consulta para todos os comprimentos seguros até, por exemplo, 1024 bits. Consequentemente, a assinatura gerada é tornada mais longa, numa forma de realização preferida, por uma quantidade arbitrária de bits, anexando a assinatura gerada original pela saída de um gerador pseudo-aleatório, em que, como semente, é utilizada a assinatura original.
Quando se efectua a incorporação numa forma de realização preferida, é utilizado um algoritmo de mapeamento directo.
FIG. 5 mostra um exemplo de como usar múltiplos negócios cria um espaço para incorporar uma assinatura. No exemplo mostrado, duas negociações são usadas com uma quantidade agregada que corresponde ao tamanho da ordem original q. Todos os pontos da linha pontilhada diagonal V preservam o tamanho total da ordem q exatamente. O número de soluções visíveis INS é igual ao número de pontos inteiros na diagonal V que está relacionado com a projecção da diagonal V num subespaço, isto é, prjV (). A ordem anônima é dividida em dois comércios X 1, X 2 para somar a quantidade original q. Se um comerciante quiser negociar, por exemplo, uma quantidade q = 1.000.000 de ações, há log 2q = 19 bits disponíveis para incorporação. Este é o espaço disponível INS. O espaço INS está relacionado ao comprimento da linha diagonal V e especificamente ao comprimento da projeção em um subespaço relevante. O espaço praticável está nas coordenadas inteiras de n-dimensionales, isto é, análogos multidimensionais de triângulos. Uma incorporação específica é um conjunto ordenado de números inteiros que são coordenadas do número incorporado. Para realizar um esquema, um conjunto ordenado de negociações deve ser colocado no mercado. Isso pode ser feito simplesmente submetendo sucessivamente os negócios. É possível esperar até que cada negociação tenha aparecido antes de enviar o próximo negócio. Outros participantes do mercado podem observar a ordem por meio do registro de data e hora de cada pedido. Quando se realiza o método de acordo com a presente invenção, as quantidades de encomenda individuais xi são agora visíveis para os participantes e também o carimbo de hora de cada ordem de comércio é visível.
A seguir, é dado um exemplo de vinculação automática de uma ordem de comércio eletrônico anônima com uma identidade de um comerciante.
Suponha que a ordem de negociação desejada seja uma ordem de compra para comprar uma quantidade de q = 1.000.000 de ações e a identidade do comerciante é i = 12345. A ordem de negociação desejada é dividida em n = 10 ordens de negociação. 10 ordens de negociação divididas são geradas aleatoriamente com um tamanho de pedido mínimo de qmin = 1.000 e um tamanho de pedido máximo de qmax = 200.000 de modo que o total seja igual a uma quantidade q = 1.000.000 pelo método de acordo com a presente invenção:
Depois de ter calculado os tamanhos dos pedidos divididos 1 a 10, os números de negociação dos pedidos divididos e a identidade do comerciante são assinados, por ex. um número 1034304523042567367 que pode então ser colocado em um canal alternativo.
Um número de assinatura como o marcador de identidade do trader é incorporado na ordem dada, pois é trabalhado dentro de ordens de negociação separadas. O número de bits de ofertas disponíveis para incorporação deste número é calculado quando a ordem original do tamanho q é dividida em n ordens de negociação. Numa forma de realização preferida, cada operação é maior do que um tamanho mínimo qmin e menor do que um tamanho máximo qmax. Uma quantidade total negociada com a divisão e ordens de negociação deve estar dentro de x por cento da quantidade de negociação q. O número n define a dimensão do espaço.
Definição 1. Um n-simplex S (n) em Rn é o casco convexo de um conjunto de n pontos afins independentes.
Teorema 1. O número de pontos inteiros, InS (n, q), no n-simplex definido pelas equações.
∑ i = 1 i = n ⁢ x I = q, x i ≥ 0,
onde q ≧ 0 é um inteiro, é:
InS ⁡ (n, q) = (q + n - 1)! q! ⁢ (n - 1)! (1)
Para comparação, o volume (n-1) - dimensional do n-simplex regular é.
e o volume (n-dimensional) entre o n-simplex regular e a origem, i. e. de.
Se todas as transações são restritas a serem maiores ou iguais a compartilhamentos qmin, isso é equivalente a substituir q por q-nqmin porque cada uma das n negociações possui tamanho qmin, então o único espaço disponível é o restante. Este número é rotulado InSr (n, q, qmin)
Para calcular os bits disponíveis, isto é, log 2 (InSr), é conveniente tomar a aproximação de Stirling (q! ≈q q e - √) para os termos envolvendo q, mas não n! que é geralmente relativamente pequeno, isto é, espera-se que o número de negociações que executam a estratégia seja de cerca de 1000 ou menos. Portanto.
InSr ⁡ (n, q, q min) ≈ ⅇ 1 - n (n - 1)! Q (q - nq min) - (1/2 + q - nq min) × ((n - 1) + (q - nq min)) - 1/2 + q + n + nq min (5)
O número de bits disponíveis é BSr (n, q, qmin) = log2 (InSr (n, q, qmin)). Aproximando o log 2 (q!) Como qlog 2q-qlog 2e (o erro é menor que 1% para q ≧ 100) fornece:
BSr ⁡ (n, q, q min) ≈ 1 log ⁡ (2) ⁢ ((1 - n - (q - nq min) ⁢ log e ⁡ (q - nq min) + ((n - 1) + (q - nq min) ⁢ log e ⁡ ((n - 1) + (q - nq min))) - log 2 ⁡ ((n - 1)!) (6)
O número de bits disponíveis para não-zero x, ou seja, o total de negociações dentro de x% do tamanho de ordem q que é BwSr (n, q, x, qmin) é:
A imposição de um limite superior qmax nos tamanhos de negociação fornece um cálculo de espaço disponível mais complexo, porque os limites interagem quando qmax & lt; q / 2. Existem n regimes geométricos n-dimensionais separados conforme qmax se move entre os valores qmax / k = q, k = 1,. . . k = n. Cada novo regime é caracterizado pelo número de pontos extremos para o simplex, que é simplesmente.
porque no máximo k as coordenadas podem estar em qmax. É claro que em valores intermediários de qmax uma das coordenadas extremas é q − k × qmax.
Teorema 2. O volume, V (q, n, k), do n-simplex truncado definido pelas equações.
∑ i = 1 i = n ⁢ x i = q, ⁢
0 ≦ x i ≦ q / k, onde k e q / k são inteiros, é:
V ⁡ (q, n, k) ⁢ = nn - 1 ⁢ (V ⁡ (q - qk, n - 1, k - 1) ⁢ H 1 ⁡ (q, n, k) + V ⁡ (q, n - 1, k) ⁢ H 0 ⁡ (q, n)) ⁢ ⁢ onde (8) H 1 ⁡ (q, n, k) = (qn) - (qk) + (n + 1) ⁢ (qn - (k - 1) ⁢ q (n - 1) ⁢ k) (9) H 0 ⁡ (q, n) = qn ⁡ (n - 1) ⁢ ⁢ e ⁢ ⁢ V ⁡ (q, n, 1) = qn ⁢ - ⁢ 1 ⁢ ⁢ Volume ⁢ ⁢ (RS ⁡ (n)) ⁢ ⁢ Se ⁢ ⁢ k ≥ n ⁢ ⁢ então ⁢ ⁢ V ⁡ (q, n, k) = 0 (10)
Usando esses dois Teoremas e Equações 2 e 3, chega-se a um limite no número de pontos inteiros no simplex truncado. Este é o espaço disponível para incorporar um marcador de identidade, dado que um tamanho de pedido q é realizado em n negociações com um limite no tamanho máximo de negociação (oferta ou oferta).
O número de pontos inteiros (InS (n, q, k), no n-simplex truncado definido pelas equações.
∑ i = 1 i = n ⁢ x i = q,
q / k ≦ xi ≦ 0, onde q, k ≧ 0 são inteiros, é:
V ⁡ (q, n, k) n ≤ InS ⁡ (n, q, k) ≤ V ⁡ (q, n, k) n ⁢ InS ⁡ (n, q / (n - 1)) RS ⁡ (q / (n - 1), n) (11)
Note que é possível calcular o número exato de pontos inteiros no simplex truncado se levarmos em consideração a superfície, isto é, o volume n-2 e depois corrigir isso para as interseções de n-2 faces, etc. Entretanto, os limites acima são suficientes para estimar o tamanho da região viável em bits para os valores de n de interesse, ou seja, até cerca de 100 (ofertas ou ofertas). Isto varia de cerca de 1,5% 1,5% para o volume de pedidos q = 10 ^ 5 partes até 0,2 0,2% para o volume de pedidos q = 10 ^ 6 com n ~ 100 ofertas ou ofertas como pode ser visto na FIG. 6.
É possível calcular quantos bits estão disponíveis para incorporar marcadores de identidade.
FIG. 7 mostra o número de bits disponíveis ao dividir um pedido em até 100 peças sem limites no tamanho de pedidos individuais, exceto que o número seja positivo. Negociações por números negativos de ações não são consideradas, ou seja, venda a descoberto ou simplesmente negociação em ambos os lados do livro ao mesmo tempo, embora isso seja teoricamente possível. Para negociações de tamanho interessante para comerciantes institucionais q = 105 a 106, é apenas possível obter 1024 bits com 100 negociações. Isso está no limite da praticidade na melhor das hipóteses. Para tamanhos de sequência mais realistas, digamos de 20 a 30, estão disponíveis 200 a 300 bits. Portanto, esquemas de assinatura curtos são uma necessidade da assinatura ser incorporada.
Impondo um limite inferior em tamanhos individuais de comércio, a FIG. 8, de qmin = 2000 (um tamanho comercial muito tico) tem apenas um efeito limitado em tamanhos de sequcias de troca realistas de 20 a 30.
Um limite superior "apertado" é mostrado na FIG. 9 escolhendo qmax = q / (n − 1). Para este limite, o número de bits disponíveis cai cerca de metade.
Curiosamente, examinando as FIGS. 8 e 9 sugerem que os efeitos da imposição de limites às dimensões comerciais são bastante limitados em termos de espaço perdido. O espaço disponível aumenta drasticamente com pequena porcentagem-q se afasta de q / n.
Para incorporar uma assinatura S, é necessário um mapeamento direto do número para o espaço. Quando um número aleatório é incorporado, pode-se usar um método construtivo.
É necessário que o espaço disponível seja maior ou igual ao intervalo de números de assinaturas possíveis. O mapeamento é preferencialmente 1-para-1 (para) de modo que haja um conjunto único de negociações para cada número de assinatura.
Um mapeamento de um número de assinatura S para um local em um n-simplex é executado. Por exemplo, um mapeamento para um triângulo no espaço 3 com os vértices sendo em permutações de 0,0, q é considerado. Seja m um local em um dos eixos coordenados. O plano m = q contém exatamente um ponto, portanto se o número de assinatura a ser incorporado for zero (assumindo que o número de assinatura a ser mapeado varia entre 0 e InS (n, q) −1)) este ponto pode ser escolhido . Agora, considera-se o número de pontos inteiros contidos entre (incluindo) os planos m = q e m = q − a. Este é um triângulo com vértices (0,0, a) deslocados por q. Assim, o número de pontos contidos é InS (n, a). Portanto, se o número de assinatura estiver em [0, InS (n, a)] sua primeira coordenada (quebra de simetria WLOG) é ≦ a, caso contrário, é ≧ a. Esse raciocínio pode ser repetido para cada coordenada. Isto dá um algoritmo com um pior tempo de execução O (qn) porque no pior dos casos o último ponto é desejado e um caminha ao longo de cada coordenada.
A seguir, um O (log (log (q)) n) algoritmo de mapeamento direto s → InS (n, q) é descrito onde n, q são conhecidos e os tamanhos de comércio xi; das ordens divididas são calculadas.
Exigir: n & gt; 0, q & gt; 0, s ≧ 0; note que x não é uma coordenada.
Resolva log (InS (m, s) = 1 para s por um método de bissecção.
Este algoritmo faz loops n vezes e o cálculo principal em cada loop está solucionando log (InS (m, s) = 1 por um método de bissecção que leva log (log (q)) passos no pior caso. Note que InS (m, s ) é uma função estritamente crescente de s desde InS (m, s + 1) = InS (m, s) / s e (m + s) / s & gt; 1 no intervalo de interesse, ou seja, m ≧ 1. Observe também que a segunda diferença finita é estritamente decrescente, portanto, um método de bissecção sempre funciona.
Existem muitas maneiras diferentes de gerar n números aleatórios q ≧ xi ≧ 0 que somam q. Se os limites superior e inferior forem necessários, a amostragem por rejeição pode ser empregada. Ou seja, uma amostra de um Simplex Regular é obtida, cada valor é dimensionado por q-n × qmin, qmin é adicionado e os resultados são arredondados para o inteiro mais próximo. Se todos os números resultantes satisfizerem os limites superiores, o ponto será aceito. Isso produz amostragem uniforme, mas é tão eficiente quanto a relação entre o volume amostrado e V (). Isso pode ser bastante baixo, mas apenas um ponto é obtido, de modo que a eficiência não é importante.
O método de vinculação de identidade para negociação comprovável incorpora um marcador de identidade na ordem sem alterar o número de compartilhamentos no pedido. Isso é feito dividindo-se o tamanho da ordem q em um número de negociações (xi, i = 1 ... n) cuja soma é igual ao tamanho da ordem q e a exploração do espaço criado. Este espaço é descrito por um simplex em n dimensões satisfazendo Σx i = q. Para tamanhos de pedidos de interesse para os operadores de cima (100.000 ações ou mais), o método cria espaço suficiente para incorporar um link de identidade de cerca de 200 bits com um pequeno número de negociações, ou seja, 20-30. De fato, os limites inferior e superior nos tamanhos de comércio são alguns (curtos em q) distância de q / n, ou seja (tamanho da ordem) / (número de negociações), então estes podem ser escolhidos de forma razoavelmente livre sem afetar significativamente o espaço de incorporação acessível.
Outro uso e benefício da vinculação comprovada é uma validação em tempo real das ordens dos investidores para os corretores. Isto é, a verificação online de como e quando os corretores executam ordens de investidores.
O método de acordo com a presente invenção para ligar automaticamente uma ordem de comércio electrónico anónimo com uma dada quantidade de ordem q a uma identidade de comerciante é muito resistente a ataques, isto é, alterações indesejadas intencionais.
Suponha que duas ordens com exatamente a mesma quantidade estejam presentes, chegando aproximadamente ao mesmo tempo. Observe que até mesmo o placer de pedido original não pode controlar o registro de data e hora, portanto, eles não terão certeza sobre qual ordem pertence a eles. Dado que uma única ordem tem b bits, a chance é de 2 − b de que, se uma outra ordem for enviada ao mesmo tempo, a outra ordem única terá a mesma quantidade. Assim, o invasor pode simplesmente colocar as ordens 2b sistematicamente, em cada ponto de preço possível. Além disso, o invasor pode cancelar todos esses pedidos na escala de tempo das alterações de carimbo de data / hora e reenviá-los continuamente. Isso impediria que um trader motivado por reputação real usasse nosso esquema de vinculação de identidade.
No entanto, este ataque não é prático. Em primeiro lugar, se houver uma cobrança pela apresentação de um pedido cancelado maior do que uma fração muito pequena da melhoria de preço esperada de negociações não informativas, esse ataque não terá nenhum ganho econômico. Em segundo lugar, este ataque é visível para o operador não informativo, pelo que pode ser evitado escolhendo um local alternativo. Em terceiro lugar, dado o aumento extremo no fluxo de pedidos, é provável que a própria bolsa de valores tome medidas contra qualquer negociador que crie tantos lances ou pedidos não executados.
Existe também um potencial ataque indireto via free-riding. Dado que na maioria das trocas os negócios devem ser feitos por tempo e os atacantes com prioridade de preço podem simplesmente colocar pedidos grandes em todos os pontos de preço longe do melhor lance atual e pedir. Estes devem ser executados antes de pedidos posteriores a preços piores.
No entanto, este ataque também não é prático. Considere primeiro o tamanho do carrapato, ou seja, quantos pontos de preço diferentes estão disponíveis. Em muitos ECN's, o tick é de 1/1000 $, ou seja, 0.1 centavos de dólar. Uma faixa interessante de preços é, digamos, 10 centavos, então o atacante tem 100 ticks para fazer pedidos. Em segundo lugar, o atacante não sabe quando atacar e deve ter esses carrapatos cobertos continuamente durante os dias de movimentos de preços. A maioria das principais ações são altamente negociadas e têm movimentos de preços significativos todos os dias, em comparação com o intervalo interessante (por exemplo, cerca de 10 centavos). O invasor pode continuamente ocupar esse intervalo com o cancelamento / posicionamento comercial automatizado e, em seguida, se beneficiar sempre que o esquema for tentado, pois os negócios devem ser executados primeiro. Novamente, se a colocação / cancelamento de trade incorrer em custos, isso não é atraente. Além disso, o atacante deve ficar suficientemente longe do melhor lance ou pedir para não negociar acidentalmente durante períodos potencialmente longos. Isso pode ser possível, mas não é atraente. Além disso, este ataque é visível e pode ser evitado mudando de local.
Um invasor pode esperar até que nosso esquema seja tentado e, em seguida, oferecer / volume de lance a preços melhores (para contrapartes). Uma contraparte que deseja negociar com o pedido identificado que está em vigor teria que negociar através do atacante, incluindo o volume do invasor também. No entanto, a contraparte que procura lidar com uma determinada identidade não negociará com o invasor porque o invasor não tem a identidade que a contraparte está tentando negociar. Daí o atacante não ganha nenhum benefício econômico. É claro que esse tipo de ataque também é visível e pode ser evitado mudando de local.
Dado que um ataque direto é inútil, um invasor pode tentar usar o tempo. Um invasor pode esperar até que o esquema de acordo com a invenção seja tentado e então tentar sincronizar seu pedido da mesma forma que a contraparte pretendendo negociar quando os operadores identificados fizerem seu pedido (para que o invasor seja invisível para a contraparte). No entanto, fazer isso continuamente (e cancelar) novamente seria visível, portanto, o invasor está limitado a um pequeno número de tentativas. Given a system latency of 0.1 sec and a potential trading window of minutes to even hours the expected probability of success for the attacker is low, i. e. 1/600 (one minute window) to 1/36000 (one hour window).
Direct attacks against trader reputation are economically unattractive. Acting ahead of time to free ride is also unattractive. Free-riding, after the method is started, may be possible to a very limited extent but generally offers little or no economic benefit to the attacker.
In a preferred embodiment the method according to the present invention is performed by executing a software program in the calculating unit 2 as shown in FIG. 2.
The public keys and the identities of the participating traders are made available through a separate communication channel, e. g. placing the identities of the traders and the corresponding public keys on a website in the internet. From the orders visible in the electronic order book 6 a cryptographic signature S is derived from the order quantities q of the visible orders. It is checked whether the described cryptographic signatures constitute valid cryptographic signatures of a trader. In this manner it is possible to verify that an order has been placed by a specific trader. With the method according to the present invention it is possible for a trader to link a trade to himself. Principals who have instructed their agents to make certain trade orders can verify that these trades were carried out as instructed without having to trust to the evidence that is provided by the agents. In a preferred embodiment the desired trade is split into a minimum number of parts and the identity marker is embedded using the above described algorithm. In a preferred embodiment a public phrase such as “trade by XYZ for non informational purposes” is generated and made public along with the signature. In a preferred embodiment the public/private key pair is created. The pass phrase is signed like the set of split trade orders. The signature, the public key and the pass phrase are then published. Other participants can verify that a specific trader XYZ is the only trader capable of generating this specific trade order set. In a possible embodiment the split trade order set is published in the electronic order book 6 after it is placed in the order book.
Many extensions of the method according to the present invention are possible. It is for example possible to put a visible code in the trades. Also the geometry of this simplex space can be altered if desired.
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Thomson Reuters readies market participants for new FX derivatives requirements under MiFID II.
LONDON – Thomson Reuters has completed enhancements to its FXall and FX Trading desktops to ensure clients trading on Thomson Reuters Multilateral Trading Facility (MTF) remain fully compliant with the new MiFID II execution requirements for FX derivatives that will take effect in January 2018. The enhancements enable Thomson Reuters to add MTF-support for FX forwards, swaps, NDFs and options trading on FXall as well as continue support for swaps trading on Thomson Reuters Matching.
Thomson Reuters has now begun the transition process for customers to its enhanced MTF and is releasing new interfaces to both FXall and FX Trading that accommodate new data fields as well as improve post-trade STP feeds to assist customers with reporting and record-keeping requirements. Thomson Reuters will meet its obligations as an MTF-operator for trade reporting by partnering with Tradeweb for APA services.
“As a well-established MTF-provider, Thomson Reuters is committed to helping its customers successfully navigate the road to compliance for MiFID II,” said Neill Penney, managing director, co-head of Trading at Thomson Reuters. “This has been a collaborative process, making sure that we work in synch with our customers’ compliance programs. Our customers understandably have questions regarding MTF trading under MiFID II and we have put considerable work into guiding them through this process while minimizing disruption to their operations.”
Thomson Reuters FXall is a dealer-to-client FX market place used by over 2,300 institutional clients and 180 market makers. Thomson Reuters Matching is an anonymous electronic trade matching system for FX used by thousands of market participants in every region of the world to access and trade on deep liquidity in over 80 currency pairs. Collectively, Thomson Reuters FX platforms support average daily trading of over $350bn.
Thomson Reuters has recently announced several initiatives designed to help its clients achieve MiFID II compliance including: a partnership with BestX for FX transaction cost analysis; the launch of an enhanced analytics platform for best execution and SI determination (Velocity Analytics 8.0); plans to provide a holistic set of MiFID II services including multi-asset best execution, SI (Systematic Internaliser) determination, research valuation, market data aggregation and bespoke reference data services; a collaboration with Tradeweb for APA (Approved Publication Arrangement) services; and enhancements to its Tick History feed.

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December 14, 2017.
Thomson Reuters Introduces MiFID II Compliant Multilateral Trading Facility for FX Derivatives Trading.
Thomson Reuters MTF provides FXall and Forwards Matching users a compliant source of liquidity.
NEW YORK/LONDON – Thomson Reuters has released into production system enhancements to its Multilateral Trading Facility (MTF) to support FX derivatives trading in compliance with MiFID II regulations. Thomson Reuters FXall and Forwards Matching users can now access robust liquidity on the MTF which meets multiple MiFID II requirements relating to execution workflow, trading controls, post-trade transparency and reporting. MiFID II takes effect on January 3, 2018.
“We are extremely pleased to have reached the milestone of releasing the system enhancements into production to facilitate MiFID II compliance. In parallel, Thomson Reuters continues to work very closely with our customers and regulators to ensure a smooth transition into the new regulatory environment,” said Neill Penney, Global Head of Trading, Thomson Reuters. “As the implementation date approaches, we remain committed to continuing our approach of being a valued partner and advisor to our customers.”
Thomson Reuters FXall is a dealer-to-client FX marketplace used by over 2,300 institutional clients and 180 market makers. Thomson Reuters Matching is an anonymous electronic trade matching system for FX used by thousands of market participants in every region of the world to access and trade on deep liquidity in over 80 currency pairs. Collectively, Thomson Reuters FX platforms support average daily trading of over $350bn.
Thomson Reuters is committed to providing its clients with solutions to meet a wide range of MiFID II regulations. Announced initiatives to help its clients achieve MiFID II compliance include: a partnership with VisibleAlpha and enhancements to Eikon to assist in compliance for research unbundling; the introduction of an APA connectivity solution for trade reporting requirements; enhancements to its reference-data capabilities, available on its integrated data and analytics delivery platform, DataScope; a legal entity identifier (LEI) solution; and enhancements to its Tick History feed.

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Despite its pervasive presence in world financial markets, there are few studies of interdealer broker markets. This paper examines the trading behavior of primary dealers in the 5-year Treasury note interdealer broker market. The analysis examines trading patterns, announcement effects, and volatility–volume relations. The results show that trading frequency is consistent with activity motivated by public information or dealer's private knowledge of inventory or order flow information. Additionally, although the interdealer broker market is an anonymous electronic compilation and matching system without designated market makers, trade size does not appear to have any information content. Journal of Economic Literature Classification Numbers: C22, G14.
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This paper was formerly titled, ``Inventory Risk-Sharing and Information-Based Trading in the Treasury Note Interdealer Broker Market." We thank Cliff Ball, Robert Battalio, Susan Bellezza, Tom Gresik, Ron Masulis, Paul Schultz, Hans Stoll, Eduardo Zambrano, and seminar participants at the University of Notre Dame and Vanderbilt University for their comments. We are especially grateful to the two anonymous referees for their detailed and insightful comments. Jun Cai and Xiaozu Wang also thank City University of Hong Kong for its support and Jun gratefully acknowledges RGC Competitive Earmarked Research Grants 1999--2001 for its financial support.

Thomson Reuters FX Trading Volumes Hit Record Levels Following Successful MTF Launch.
Global client adoption and record volumes occur during first month of MiFID II implementation.
Thomson Reuters hit a new record in FX trading volumes in January following the successful onboarding of its buy-side clients and liquidity providers onto its enhanced Multilateral Trading Facility (MTF), post-MiFID II implementation.
Average daily volumes (ADV) across Thomson Reuters FX platforms totaled $432.1 billion in January 2018, with ADV for spot trading at $107.9 billion. This total reflects trading volumes on Thomson Reuters Matching and FXall in all transaction types, including spot, forwards, swaps, options and non-deliverable forwards (NDFs).
“Following preparation for and then implementation of one of the most complex regulatory initiatives in a generation, our success over the last month reflects the value we place in listening to our clients and ensuring our solutions meet their MiFID II needs,” said Neill Penney, co-head of Trading, Thomson Reuters. “As the market evolves, we are committed to making additional enhancements across our trading businesses, including enriched analytics and algo trading capabilities.”
Thomson Reuters FXall is a dealer-to-client FX marketplace used by over 2,300 institutional clients and 180 market makers. Thomson Reuters Matching is an anonymous electronic trade matching system for FX used by thousands of market participants in every region of the world to access and trade on deep liquidity in over 80 currency pairs. Collectively, Thomson Reuters FX platforms support an average daily trading volume of over $407 billion.
Thomson Reuters completed enhancements to its MTF in July 2017 to ensure its clients remain fully compliant with MiFID II execution requirements for FX derivatives, which went into effect on January 3, 2018. The enhancements enable Thomson Reuters MTF-support for FX forwards, swaps, NDFs and options trading on FXall as well as continue support for swaps trading on Thomson Reuters Matching. Thomson Reuters meets its obligations as an MTF-operator for trade reporting by partnering with Tradeweb for APA services.
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Com mais de 80 pares de moedas e 1.100 assinantes, a Matching é um mercado primário e o líder do setor em negociações profissionais para a Commonwealth e moedas de mercados emergentes, incluindo GBP, AUD, NZD, CAD, NOK, DKK, CNH e MXN.
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